LME nikkelviðskipti voru aftur brjáluð í vikunni (14.-18. nóvember 2022). Á mánudaginn hækkaði verð á LME þriggja mánaða nikkel um stutta stund í yfir $30000 á tonn í fyrsta skipti síðan í júní, sem braut í bága við nýju daglegu mörkin um 15% verðsveiflu. Eftir að hafa náð hæsta verði $31275 síðan í byrjun maí á þriðjudaginn féll verðið niður í $25800 á tonnið. LME brást við með því að hækka upphaflega framlegð um 28% í 6100 Bandaríkjadali á tonn frá lokaverði föstudagsins og styrkja markaðseftirlit.  

Bæði kauphöllin og nikkelmarkaðurinn greiða nú verðið fyrir hrunið í mars þegar LME stöðvaði viðskipti og hætti við viðskipti. Þessari ákvörðun er nú mótmælt af breskum dómstóli.  

Með styrkveitingum hefur lausafjárstaða í viðskiptum hins hræðilega nikkel LME og Shanghai Futures Exchange (ShFE) dregist verulega saman og dælt meira flökt inn á markað sem er viðkvæmt fyrir miklum verðsveiflum við bestu aðstæður.

01  Sveiflugildra

Fjármagnsútstreymi eftir mars skildi eftir sig lausafjártóm og sjálfstyrkjandi sveiflugildru fyrir nikkelmarkaðinn.

Goldman Sachs varaði við í apríl: „Skortur á áhættufjármagni mun draga úr markaðsþátttöku, draga úr lausafjárstöðu, auka sveiflur, koma enn frekar niður á hugsanlegum lánveitendum og fjárfestum og auka þátttöku og sveiflur.

Frá því í mars hefur viðskiptamagn LME nikkel dregist verulega saman. Meðaldagsvelta í október var 32811, sem er 54% samdráttur á milli ára, sem er það minnsta í að minnsta kosti áratug.

Það sem af er þessu ári er viðskiptamagn með nikkel 24% minna en á sama tímabili í fyrra, þökk sé öflugri viðskiptastarfsemi í janúar og febrúar. Samdráttur í þátttöku er augljósari í Shanghai, þar sem viðskiptamagn Shanghai Futures Exchange hefur minnkað um 71% á fyrstu 10 mánuðum ársins 2022.

Opnar stöður í lok október voru 41% lægri en í október 2021. Þrátt fyrir að lítil lausafjárstaða hafi valdið augljósum verðsveiflum í London hefur verðmunurinn verið í rólegu ástandi.

Aftur á móti í Shanghai er verðmunurinn sem er sérstaklega erfitt að stjórna. Lækkun á lausafjárstöðu er í samræmi við ofurlítil kauphallarhlutabréf og langvarandi staðgreiðsluuppbyggingu. Skráðar birgðir Shanghai Futures Exchange eru aðeins 4634 tonn, sem hefur verið innan við 10000 tonn síðan í apríl á síðasta ári, sem olli rúllandi kreppu fyrir ókyrrð á Lundúnamarkaði í ár. Kauphöllin vonast til að gera við fljótandi nikkelþjöppur með því að stækka takmarkaðan lista yfir vörumerki sem hægt er að afhenda. Hins vegar, áður en birgða- og viðskiptamagn er endurreist, er langvarandi ókyrrð og varanleg staðgreiðsluálag að verða nýtt eðlilegt á Shanghai markaði.

02 Orðrómaverksmiðja

Viðskiptaástandið í London og Shanghai hefur aukið verðsveifluna á markaðnum, sem skortir ekki mögulega fréttakveikju:

1. Indónesía ætlar að hækka útflutningstolla (þegar vitað);

2. Indónesískur framleiðandi kviknaði í (fljótt neitað);

3. Hráefnisafgreiðsla Nornickels frá rússneskum námum til finnskra hreinsunarstöðva kann að verða truflun.

Það síðarnefnda er sannað að minnsta kosti að hluta til. VR Group, finnskt járnbrautarfyrirtæki, mun hætta rússneskum vöruflutningum frá og með næsta ári, þó Nornickel sé að kanna aðra flutningakosti, þar á meðal sjóflutninga.

Rannsóknin á mögulegum orsökum nautamarkaðarins leiddi einnig í ljós að verksmiðja Prony Resources í Wulang Nýju-Kaledóníu mun starfa á minni hraða á fjórða ársfjórðungi vegna lítilsháttar leka úr úrgangi.

Ekkert af þessum „fréttum“ getur útskýrt hvers vegna nikkelverð hefur hækkað um 40% síðan í byrjun nóvember.

Þvert á móti undirstrikar það að sögusagnir geta auðveldlega komið illseljanlegum markaði í uppnám. Nikkel er nú sérstaklega viðkvæmt fyrir fréttastraumum. Staða rússneskra málma er að verða mikilvægari og mikilvægari, ekki aðeins vegna þess að Nornickel er stór framleiðandi, heldur einnig vegna þess að hægt er að versla með nikkel (aðalhreinsað nikkel) í LME og Shanghai Futures Exchange. LME ákvað að stöðva ekki nikkelútflutning til Rússlands, en svo lengi sem Rússar héldu áfram „sérstaka hernaðaraðgerðum“ sínum í Úkraínu, væri hætta á refsiaðgerðum stjórnvalda. Þessi óvissa í kringum lykilhlekk í alþjóðlegu aðfangakeðjunni mun einnig skila sér í verðsveiflum í besta falli. Á núverandi framtíðarmarkaði með lítið viðskiptamagn er þetta formúla fyrir framtíðina villtari. Á sama hátt geta nýlega keyptir kaupréttir í desember einnig hækkað, svo sem $30000 (489 hendur núna), $35000 (360 hendur) eða jafnvel $55000 (25 hendur). Ef verð fer að hækka aftur, er það árangur af uppsveiflu á nautamarkaði eða hugsanlega nautamarkaðsgildru?

Stærð þessara staða er venjulega ekki nóg til að hafa valkostahraðaáhrif á þróun nautamarkaðarins, en miðað við núverandi viðskiptamagn virðist allt vera mögulegt á þessum markaði.

03 Aðgreining markaðarins

Efnislegur nikkelmarkaður er í uppsveiflu vegna þess að hann er tilbúinn að mæta nýrri eftirspurn eftir rafhlöðum fyrir rafbíla, en á sama tíma hefur hann misst getu til að verjast vaxandi verðáhættu. Þetta sambandsleysi hefur varað í nokkur ár.

Ekkert af nikkelinu sem streymir frá Indónesíu, nýju alþjóðlegu framleiðslumiðstöðinni, til risastórs rafhlöðuiðnaðar Kína er málmur sem hægt er að afhenda á LME eða Shanghai Futures Exchange. Þetta misræmi á milli víxlamarkaðarins og hins líkamlega markaðar var lykilatriði í ringulreiðinni í mars.

Í samanburði við mikla framleiðsluflæði þess er gríðarleg skortstaða Aoyama Group einfaldlega of stór fyrir markað sem er skilgreindur með því að minnka frumdeildir í aðfangakeðjunni. Atburðirnir í mars og lausafjárþurrð í kjölfarið flýttu fyrir verðmun.

Langtímalausnin verður að hefja mismunandi kauphallarsamninga fyrir milliafurðir eins og ferronickel, blandaða hýdroxíðskuldir eða nikkelsúlfat. Þannig hafa notendur fjárhagslega uppbyggingu þar sem þeir geta sérsniðið verðáhættu sína fyrir tilteknar vörur.

Hins vegar er langt frá því að vita hvort hið nýja svið nikkeliðnaðar fyrir rafhlöður hafi verið fullþróað og geti búið til staðlaðar aðrar verðlagningaraðferðir. Fyrir það verða LME og Shanghai Futures Exchange að stjórna sínum erfiða nikkelmarkaði og fleiri takmarkanir gætu verið nauðsynlegar.